摩根士丹利给予巨人网络增持评级 描述感受的词语

摩根士丹利给予巨人网络增持评级 描述感受的词语

  新浪科技讯北京时间3月5日晚间消息,摩根士丹利今日发表研究报告,给予巨人网络(NYSE:)“增持”(Overweight)评级,行业展望评级定为“有吸引力(Attractive)”,认为该公司业绩有望在2010年实现强劲回升。   以下为报告概要:  巨人网络2009年第四季度营收环比下滑5%,至人民币亿元,与摩根士丹利预期一致。 当季每股美国存托股票(ADS)收益人民币元,环比持平。

不包括政府刺激措施影响,当季每股收益人民币元,与摩根士丹利预期大体一致。

  巨人网络当季业绩令摩根士丹利感到满意的因素包括:第一,活跃付费帐户(APA)数达到万人,环比增长3%;平均同时在线用户(ACU)环比增长14%,主要受推出《征途》绿色版推动。 第二,《征途》绿色版在封测过程中最高同时在线人数(PCU)突破了30万人。   巨人网络当季业绩令摩根士丹利感到担忧的因素包括:每用户平均收入(ARPU)为每季度人民币元,环比下滑%,主要受《征途》游戏取消宝箱功能以及新游戏的每用户平均收入下滑拖累。

不过,《征途》游戏的活跃付费帐户和每用户平均收入自2009年第四季度末以来持续攀升,有望在2010年第一季度继续增长。   摩根士丹利预计巨人网络业绩有望在2010年实现强劲回升。 按照现金流量折现法,摩根士丹利确定巨人网络股价的公允价值为每股美元,意味着该股价股还有30%的上行空间。

摩根士丹利认为,随着新游戏的推出,巨人网络已经触底反弹,有望在2010年实现强劲回升。

  摩根士丹利看好巨人网络的因素包括:第一,根据该行观察,自2009年第四季度推出《征途》绿色版以来,该游戏的最高同时在线人数(PCU)突破了30万人。

巨人网络目前正在与腾讯就这款游戏展开合作。 摩根士丹利认为,腾讯巨大的用户基数应当有助于巨人网络吸引更多的游戏玩家。

第二,巨人网络拥有中国网游行业最多的游戏储备,2010年计划推出8款游戏。 第三,基于摩根士丹利对巨人网络2010年的收益预期,巨人网络市盈率为8-9倍,而同类公司为7-10倍。 根据摩根士丹利的分析,巨人网络2010年新游戏营收占总营收的比例为10%,未来五年新游戏营收占总营收的比例低于30%。

  摩根士丹利认为,巨人网络拥有充裕的现金(现金资产占总资产比例超过40%),推出了规模亿美元的股票回购计划,股息支付率高达25%,拥有充足的游戏储备,这些利好因素应当能够给巨人网络股价提供强劲支撑。   摩根士丹利因此给予巨人网络“增持”评级,行业展望评级定为“有吸引力”。

按照摩根士丹利ModelWare模型计算,巨人网络2009年12月实际每股收益美元,2010年12月预期每股收益美元,2011年12月预期每股收益美元,2012年12月预期每股收益美元。 截至2010年3月4日,巨人网络股价为美元,市值总计亿美元。 (逸飞)。

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